調查報告說，基於上述原因，報業控股2020和2021財年的年報，以及呈報給資訊通信媒體發展局和統計局的發行數據被誇大。知道報紙未派發卻被計入發行量的人都來自發行部。除了一個高層之外，沒有證據显示報業控股董事會或其他高層參與此事。報告沒註明這名高層的名字。

新報業媒體集團（簡稱新報業媒體）星期三（6月21日）發聲明說，沒有證據显示新聞和編輯部參與虛報發行量。從會計角度看，此事對集團2022財年（截至2022年8月31日）的財務報表影響也不大。

受委調查的審計與風險委員會，委任艾倫格禧律師事務所（Allen & Gledhill）協作調查工作，檢討範圍是2020年9月至2022年3月的公司財務，涵蓋前上市公司——新加坡報業控股（簡稱報業控股）經營媒體業務的時間。

調查也發現，報業控股與Ｘ媒體機構有訂閱量互換協議，涉及1萬份《海峽時報》和5000份《商業時報》电子報。調查報告指出，媒體機構之間的訂閱量互換協議是正當且長期存在的做法，本身無不妥。但上述交易有可能演變成有問題的安排，以誇大發行量和收入為唯一目的，而不是真的要執行安排。例如，截至2022年7月29日，即交易的首18個月，僅有七個《海峽時報》和《商業時報》的數碼訂閱代碼被激活。

報告提到，報館通過商業合同賣報給學校，也通過報業控股基金會，為高等學府的閱讀角落贊助紙報和电子報，但有幾點“值得關注”。

報業控股在年報中採用財年最後一個月份——8月的發行數據。調查發現，2021年8月的發行量被誇大，日均多了約8萬2600份，當中4萬9000份是通過“讀報教育資金”上報但未派發的批量報份。

這包括報館按合同為中學提供紙報和电子報，但學校2020年要求不要派送《海峽時報》印刷版后，發行部仍繼續印刷並計入紙報的發行量；合同2021年更新后不再包括《海峽時報》紙報，發行部因此用“讀報教育資金”來印刷報紙彌補落差；學校要求只提供英文學生報IN Paper电子報，但發行部繼續印刷報紙並送往加基武吉貨倉銷毀；疫情期間學校要求暫停送報到閱讀角落，但報紙照印刷，送往貨倉銷毀，或是存放着，在學校重開后才重新派發。

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至於涉及上述事件但仍受雇於新報業媒體的員工，調查報告說，這些員工始終按照上級的指示行事，並且似乎誤以為上級指示的做法是公司接受的做法。

調查也發現，發行部職員用“Avatar copies”來代指要丟棄的報紙。沒有證據显示報業控股董事會知道銷毀報紙的做法或“Avatar”一詞。

調查報告也指出一些不當會計行為，如把從客戶那裡賺取的一些款項當做開銷而不是收入，記入“讀報教育資金”，這可能違反財務報告準則第115條的原則。用“讀報教育資金”購買的批量報份也不應視為發行收入，因為這些報份未被出售或派發。

新報業媒體完成有關發行數據被誇大的調查。結果显示，當中涉及不當銷毀報紙和記錄發行量收入，以及疑存在問題的商業安排。這些做法可能觸犯法律，新報業媒體已按審計與風險委員會的建議報警。

律師事務所上星期五（16日）將調查結果報告給委員會。委員會提煉了調查結果后，向新報業媒體董事會提呈調查報告。

調查显示，報業控股內部，上至董事會都知道，企業客戶可向報館購買或贊助批量報份（bulk copies），發行部也可動用公司內部的 “讀報教育資金”（Newspapers in Education Fund），以優惠價購買批量報份，以提高發行量。審計與風險委員會提呈給新報業媒體董事會的調查報告強調，這似乎是業內接受的做法，並不違法，也沒有被新加坡發行量審計局禁止。

然而，發行量審計局規定，如果報份被退回、未售出或未派發，則不能計入發行量。